Досвід та уроки цього циклу - Інтерв'ю з інвесторами в шифрування

Ведучий: Алекс, партнер з досліджень Mint Ventures

Гість:

• Колін, вільний трейдер, дослідник даних на блокчейні
• Ланцюгові бродяги, професійні інвестори в ланцюгах

Час запису: 2025.7.17

Заява: Обговорення в цьому епізоді подкасту не представляє думку установи, до якої належать гості, а згадані проекти не є інвестиційною порадою.

Оцінка поточної стадії та стратегії реагування

Alex: Які у вас думки стосовно поточної стадії циклу? Як ви вважаєте, в якому стані наразі перебуває крипто-биковий ринок, як для біткоїна, так і для інших активів? Виходячи з цього, яка ваша приблизна стратегія та позиції на даний момент?

Colin: Я особисто в визначенні так званого циклу біткоїна, в основному, буду використовувати деякі показники або сигнали з ончейн аналізу, щоб визначити, чи знаходимося ми на початку, в середині чи в кінці циклу. З кінця минулого року до початку цього року, я вважаю, що BTC в цьому циклі вже дуже близький до завершення. Причина в тому, що тоді вже з'явилися сигнали, які завжди з'являються на кожному історичному піку.

Наразі цей цикл насправді знову повторює ту ж саму ситуацію. Я не наважуюсь стверджувати, що зараз, або що незабаром, обов'язково буде друга вершина, але нинішня ситуація практично ідентична тій, що була колись. Іншими словами, ми на початку цього року активували майже всі сигнали верхнього рівня, які я сам моніторив на блокчейні. Тоді від приблизно 110 тисяч максимального рівня, ми впали до 74 тисяч у березні-квітні, а потім знову зросли до нових максимумів.

Виходячи з цього, я відповім на друге питання, а саме про поточну позицію та стратегію. Я раніше згадував під час програми, що моє бачення 2025 року в цілому є досить обережним. Щодо позицій, я зараз поділяю їх на дві частини: по-перше, частина Crypto. На початку року, коли BTC досяг 103000, я вже закрив позиції і хеджувався за допомогою короткої позиції з 1-кратним кредитним плечем, щоб отримувати річні винагороди, приблизно 7%--10% комісії за фінансування. Зараз ціна вже досягла нового максимуму, перевищила рівень, на якому я виходив, і почала повільно демонструвати деякі сигнали дна, але ще не повністю сформувалася. Наразі моя стратегія полягає в тому, щоб використовувати плани короткої позиції з низьким кредитним плечем, плануючи контролювати його в діапазоні 1.15--1.25. Інша частина - американський ринок акцій. Щодо американського ринку акцій, я підходжу до цього більш спокійно, у квітні цього року я вже повністю закрив позиції. Наразі я не планую змінювати цю частину позиції.

Ланцюгові бродяги: З першого рівня я можу зробити великий висновок: зараз точно не перший рівень бичачого ринку. З другого рівня, не лише я, багато гравців першого рівня, включаючи цю групу гравців, що торгують альткоїнами, мають спільне відчуття: у цьому циклі BTC та альткоїни, або ж перший ринок, є досить розірваними. BTC зростає на фоні всіх інших, іноді альткоїни чи перший ринок зовсім не слідують за зростанням BTC.

Що стосується позиції, то наразі я приблизно 90% своєї позиції вже перевів у USDT, залишивши 10% BTC для довгострокового утримання, без змін. Я також не планую купувати назад на цьому рівні. Інформацію, яку я отримав, включаючи трейдерів, які дуже активно працюють на другорядних ринках, або деяких OG з минулого криптовалютного світу, я узагальнюючи отриману інформацію, можу сказати, що всі переходять від ризикованих ставок до оборонної стратегії. Мій власний стан теж такий.

Alex: То як ти, як дуже активний гравець першого рівня, наразі розподіляєш свій робочий час або щоденні обов'язки?

Ланцюгові мандрівники: Це все ще пов'язано з ринком. Я більше уваги приділяю ліквідності на ланцюгу. Останніми тижнями ліквідність на ланцюгу трохи покращилася, тому мій робочий час відповідно збільшився. Коли якийсь час назад на ланцюгу було дуже тихо, я в основному витрачав один-два години на день, щоб переглянути інформацію, подивитися, чи є якісь великі можливості для участі. Наприклад, кілька днів тому, коли відбувся Pump, я слідкував і брав участь. Але інші деякі можливості на ланцюгу, що більше схожі на PVP, я вирішив залишити. Тому що я вважаю, що в першій ланці потрібно враховувати співвідношення витрат і вигоди, тобто співвідношення якості та ціни. Іноді ринкова тенденція або час не підходять, і ви, вкладавши більше зусиль, насправді втрачаєте гроші.

Зміна складності інвестицій у цей цикл

Alex: Розумію, давайте поговоримо про друге питання сьогодні. Я знаю, що Колін є інвестором, який пережив кілька раундів шифрування. Як ти вважаєш, чи є цей раунд важчим чи легшим для інвестицій у порівнянні з попередніми? Які причини цього?

Colin: Добре. Я сам вважаю, що якщо подивитися на весь ринок як на комплексну оцінку, то складність не так вже й змінилася. Адже заробляти на фінансовому ринку завжди було дуже важко, особливо коли ми намагаємося отримати надприбуток, тобто Alpha. Як ми тільки що обговорювали, я вважаю, що найособливішим моментом BTC в цьому циклі є його самостійне оновлення, тобто його унікальність. Весь ринок, здається, росте лише завдяки йому, навіть ETH було затьмарено. Інша досить дивна ситуація — обрання Трампа, яке у 2025 році призвело до торговельної війни. Ці дві речі матимуть великий вплив на будь-кого, хто працює на ринку.

З розвитком ринку, багато менш зрілих активів, які можна просто розігріти за рахунок капіталу, поступово будуть усунені. Тому я не здивований самостійним оновленням BTC. Щодо торгової війни, багато людей можуть на це звертати увагу, але я вважаю, що якщо ви є інвестором у BTC на довгий термін, то це питання є просто шумом. Наприклад, якщо ви є холдером, який тримає BTC з 2022, 2021 року або навіть раніше і не продає, то в цьому циклі ви будете особливо задоволені. Адже в минулих циклах, ви, можливо, тримали BTC, спостерігаючи, як інші заробляли на альткоїнах десятки, сотні разів, що сильно впливало на ваш психологічний стан. Але якщо сьогодні ви є холдером і в цьому циклі зовсім не продавали, ви будете почуватися дуже задоволеними. Для вас, можливо, труднощі будуть значно меншими.

Якщо говорити про складність, з приходом інститутів, вона безумовно зросте. Нашими суперниками вже не є старі OG або старі китові гравці, а ті хедж-фонди або квантові фонди, які десятиліттями працюють на традиційних фінансових ринках. Їхній прихід сприяє більшій зрілості ринку, а зрілість ринку, в свою чергу, ще більше приваблює нові інституції до участі, це циклічний процес. Результатом цього процесу буде значне зниження волатильності BTC, а складність виявлення Alpha зросте. Але, як я щойно згадував, якщо ви просто хочете заробити на Beta BTC, тобто чисто купити та тримати, то я вважаю, що на даний момент складність ринку для вас не стане особливою перешкодою.

Alex: Зрозуміло. Насправді, наша програма цього разу є другою частиною теми "Цей цикл, мій досвід та уроки". У попередньому випуску я також запросив двох друзів поговорити на цю тему, і їхні відгуки були такі, що цей цикл очевидно важчий. А відгук Коліна був, що все гаразд, не так вже й важко. Між цими двома відповідями ми можемо провести порівняння: у словах Коліна є маленьке приховане припущення, що якщо ви є тримачем BTC, то у цьому циклі вам, навпаки, не здається так важко, а, можливо, навіть легше. Оскільки більшість фінансової уваги цього циклу, включаючи поліпшення фундаментальних показників, насправді зосереджені на BTC. Але для багатьох інвесторів, які прагнуть вищого Alpha, у цьому циклі, особливо на початку, багато хто все ще покладав надії на альткоїни, але їхні результати були не надто хорошими. Тож це питання давайте обговоримо з учасниками ланцюга, як ви вважаєте, як змінився рівень складності цього циклу в порівнянні з вашим першим знайомством з шифруванням активів?

Ланцюгові мандрівники: Я вважаю, що це особливо хороше питання, особливо для першокласних гравців. Іноді, займаючись першим класом, ви чуєте багато різних думок: хтось говорить, що ситуація на першому рівні ускладнилася, хтось порівнює з минулим. У цей момент виникає дуже важливе слово - упередженість. Для первинних гравців упередженість є дуже небезпечною. Якщо ви дивитесь на ситуацію з упередженням, то шанси на заробіток від вас віддаляються. Тому що на первинному ринку ви завжди можете бачити тих, хто на Твіттері, незалежно від ситуації, продовжує створювати кумира. Навіть у нестабільній ситуації, наприклад, коли нещодавно BTC не демонстрував одностороннього тренду, на Твіттері все ще багато людей створювали кумирів. Наприклад, Ао Янг, це нещодавно популярний гравець на вторинному ринку, також показав хороші результати в нестабільній ситуації. Я також відстежував його деякі торгові логіки або його власну торгову систему. Не кажучи вже про нещодавнє захоплення Meme або ще раніше можливості грати з написами. Ви помітите, що на різних етапах первинний ринок завжди має ті можливості, які можуть принести вам багаторазовий альфа заробіток, і завжди є ті, хто може скористатися цими можливостями.

Недавно я навів приклад у маленькій групі, що первинний ринок дуже схожий на віз, що тягне цілий віз золотих злитків до небес. А ми, гравці, як громадяни на узбіччі, підбираємо золоті бруски, які падають з цього візка, що піднімається. Ці можливості alpha або Meme спочатку були прикриті тканиною на возі. В міру того як він поступово піднімається, тканина повільно сповзає, ринкова капіталізація постійно зростає, а золоті бруски з воза продовжують падати. І ми, гравці первинного ринку, стоїмо поряд і підбираємо золоті бруски. Завжди будуть такі небесні вози, які проїжджають перед нами, і все, що ми можемо зробити, це намагатися наблизитися до них, намагатися наблизитися до можливостей ринку. Тому я вважаю, що незалежно від того, чи це бичачий ринок, чи ведмежий, незалежно від етапу, на первинному ринку завжди будуть хороші можливості, які ви зможете схопити. Я увійшов у цю сферу в 2023 році, і за ці два з половиною роки я пережив деякі зміни між бичачим і ведмежим ринками. Але я завжди вірив, що на первинному ринку постійно з'являються нові можливості перед вами. Я також маю таку точку зору, що первинний ринок - це ринок, який може допомогти людині вирости з 100 тисяч до 1 мільйона.

Alex: Ви щойно згадали в порівнянні, що можливості на первинному ринку схожі на карету, яка спочатку була накрита тканиною. Для гравців, які хочуть скористатися можливістю, спочатку більшість людей не можуть розпізнати, що всередині цієї накритої тканини карети — золоті злитки чи просто безцінне сміття. Ви також згадали, що в минулому раунді первинного ринку були такі можливості, як пам'ятники, меми та багато інших. На вашу думку, змінилася складність наближення до цих карет та їх розпізнавання, щоб знайти золоті злитки?

Онлайн-мігрант: Я вважаю, що цю зміну потрібно розглядати в контексті наративу. Наприклад, якщо Небеса хочуть мобілізувати партію товарів з нижчих світів, то кількість возів, що прямують до Небес, зросте. Так само, як нещодавно у екосистемі BTC або meme-екосистемі. Коли з'являється наратив, його ефект на збагачення та можливості стають більшими. Коли перед вами проїжджає десять возів, це, безумовно, краще, ніж лише один, і ви зможете знайти більше золотих злитків, це буде легше. Це повертає нас до попереднього питання про час і тренди, що також є важливим на первинному ринку. Коли приходить тренд, потрібно витратити більше зусиль, бути більш зосередженим і ефективно вкладати в цю справу, щоб заробити більше грошей. Коли трендів немає, намагайтеся бути більш стабільними і обережними. Навіть якщо ви не знайдете більше золотих злитків, принаймні не дозволяйте вже знайденим злиткам розсипатися по землі.

Найправильніша дія в цьому циклі

Алекс: Добре, давайте поговоримо про третє мале питання. Цей цикл ми можемо вважати ще не завершеним, починаючи з 23 року до тепер. Яка ваша найуспішніша інвестиційна операція або стратегія під час цього циклу? Чи можете поділитися логікою та контекстом ваших думок на той момент?

On-chain мандрівники: Я сам, напевно, підсумував два великі напрямки для правильних дій та стратегій в цьому раунді. Перше, насправді, щойно також було згадано, я це узагальнив як "стратегію лідера". Спочатку поговоримо