Від раю роздрібних інвесторів до руйнівника фінансової інфраструктури: еволюція бізнес-моделі Robinhood та аналіз майбутньої стратегії

30 червня 2025 року акції Robinhood під час торгів різко зросли більше ніж на 12%, встановивши історичний рекорд. Ентузіазм ринку викликаний не лише вражаючими фінансовими звітами, а й реакцією на низку важливих оголошень, зроблених на Каннському фестивалі: запуск продуктів токенізації акцій, створення власної Layer 2 блокчейн на базі Arbitrum, надання безстрокових контрактів для користувачів ЄС тощо. Ці кроки свідчать про те, що ринок починає по-іншому сприймати Robinhood — він більше не є лише "додатком для роздрібних інвесторів", а намагається стати потенційним "дискрутором фінансової інфраструктури".

Ця стаття буде глибоко аналізувати еволюцію бізнес-моделі Robinhood, основну стратегічну логіку та обговорювати його потенційний вплив на ринок галузі з трьох вимірів: минулого, сучасного та майбутнього.

Один. Минуле: Швидке зростання та трансформаційні болі від "нульової комісії" до "диверсифікації"

1. Початкові цілі підприємництва та цільова аудиторія

Robinhood був заснований двома засновниками з фізичним і математичним фоном Стенфордського університету – Байджу Бхаттом та Володимиром Теневим. Їхня мета полягала в "демократизації фінансів", щоб забезпечити звичайних людей такими ж інвестиційними можливостями, як і у інститутів. Ця ідея стала актуальною після фінансової кризи 2008 року, коли виникло недовіра тисячоліття до великих банків.

Вони скористалися хвилею мобільного Інтернету і у 2014 році випустили додаток, спеціально розроблений для мобільних пристроїв. Їхні дві основні інновації полягають у:

• Безкомісійна торгівля: руйнує традиційні моделі збору комісій брокерами, значно знижуючи інвестиційний поріг.
• Надзвичайний досвід користувача: простий, навіть "залежний" дизайн інтерфейсу, який перетворює складні фінансові операції на гру, залучаючи велику кількість молоді без інвестиційного досвіду.

2. Встановлення та суперечки щодо основної бізнес-моделі

Robinhood створила різноманітні моделі доходу, з яких найпредставницькою та найсуперечливішою є PFOF (оплата за потік замовлень).

PFOF (оплата за потік замовлень)

PFOF є основою для реалізації "нульової комісії" компанією Robinhood. Якщо коротко, Robinhood упаковує замовлення користувачів і продає їх високочастотним торговим маркет-мейкерам, які заробляють на різниці між цінами купівлі та продажу, виплачуючи частину прибутку Robinhood як винагороду. Ця модель приносить значні доходи, але також викликає тривалі суперечки з регуляторами, основна проблема полягає в тому, чи жертвує вона найкращою ціною виконання замовлень користувачів заради власних інтересів.

Дослідження диверсифікації бізнесу

Robinhood постійно розширює бізнес-горизонти, створивши три основні джерела доходу:

• Торговельна діяльність: з початкової торгівлі акціями розширилася на опціони та криптовалюти.
• Доходи від відсотків: перетворення вільних коштів користувачів та потреби в кредитному плечі в стабільний дохід за допомогою послуг маржинального кредитування та управління грошовими коштами.
• Підписка на послуги: Запуск підписки Robinhood Gold, що надає додаткові можливості.

3. Проблеми зростання: криза та роздуми

Історія розвитку Robinhood сповнена різноманітних кризових подій:

• Технологічні та ризикові кризи: у березні 2020 року платформа працювала в режимі зупинки протягом усього дня, що призвело до колективного позову користувачів.
• Подія GME та криза довіри: на початку 2021 року під час події GameStop обмежили користувачам купівлю популярних акцій, звинувативши в "зраді роздрібного інвестора".
• Постійний регуляторний тиск: від штрафу FINRA через питання PFOF до розслідування SEC щодо його криптовалютного бізнесу.

Ці кризи виявили вразливі місця Robinhood: нестабільність технологічної платформи, недоліки в системі управління ризиками та потенційний конфлікт між бізнес-моделлю та інтересами користувачів. Ці глибокі уроки спонукали Robinhood шукати нові напрями зростання та стратегічну трансформацію.

Два, зараз: повна підготовка до криптовалюти — стратегічні амбіції та комерційна логіка Robinhood

1. Основи стратегічного зсуву: чому обирають RWA та токенізацію акцій?

Robinhood ставить майбутнє на RWA (активи реального світу) та криптографічні технології, спираючись на глибокі фінансові мотивації та стратегічні міркування.

Фінансовий драйвер: основний двигун прибутку

Криптові операції стали найбільш прибутковим напрямком бізнесу Robinhood. У першому кварталі 2025 року криптоторгівля принесла 252 мільйони доларів доходу, що становить 43% від загального доходу від торгівлі, вперше перевершивши опціони та ставши найбільшим джерелом доходу від торгівлі. Ставки на ринкові відшкодування для крипто-замовлень значно вищі, ніж для акцій та опціонів.

Оповідь про оновлення: від брокера до "мосту"

Цей крок допомагає Robinhood перетворитися з контроверсійного "роздрібного інвестора" в "міст між традиційними фінансами та світами блокчейну". Це не лише ефективно позбавляє від регуляторних тіней PFOF та циклічної етикетки "Meme-акцій", але й спрямоване на вихід на ринок, масштаб якого значно перевищує існуючий бізнес, ринок у трильйони.

Основна мета: Підрив традиційної фінансової інфраструктури

Robinhood вважає, що використання технології блокчейн може реалізувати:

• торгівля 24/7
• майже миттєве врегулювання
• Безмежне розподілення власності
• Підвищення ліквідності
• Автоматизоване дотримання норм

2. "Триєдине" стратегічне поєднання: як досягти мети?

Robinhood застосував "триповерхову" стратегію, від застосункової рівня до рівня інфраструктури.

Токен акцій (Stock Token)

Запустивши токени американських акцій на ринку ЄС, дозволити користувачам здійснювати торги 24/5 та отримувати підтримку дивідендів, проводити освіту на ринку та технічну верифікацію.

Самостійно створений L2 публічний ланцюг (Robinhood Chain)

Побудуйте власний Layer 2 блокчейн, оптимізований для RWA, на базі технологічного стеку Arbitrum Orbit, переходячи від "додатків" до "постачальників інфраструктури".

Платформізація (Broker-as-a-Platform)

Створення "універсальної інвестиційної платформи, що ґрунтується на криптовалютах" шляхом придбання та випуску продуктів, що охоплює весь життєвий цикл користувача від внесення депозиту, торгівлі до збільшення активів.

3. Порівняльний аналіз: Robinhood проти Coinbase & традиційних брокерів

проти Coinbase

• Різниця в шляхах: Coinbase є "біржею на ланцюгу", а Robinhood є "брокером на ланцюгу".
• Порівняння переваг: переваги Coinbase полягають у глибоких коренях у криптоіндустрії, дотриманні норм і базі інституційних клієнтів. Переваги Robinhood полягають у величезній базі роздрібних користувачів, винятковому досвіді використання продуктів та фокусуванні на стратегії RWA.

проти традиційних брокерів (Schwab, IBKR)

• Різниця в моделях: традиційні брокери в основному обслуговують клієнтів з високою вартістю активів та інституційних клієнтів, тоді як Robinhood обслуговує молодших, активніших роздрібних інвесторів.
• Порівняння даних: Robinhood наблизився до Schwab за кількістю рахунків, але середні активи на рахунок становлять лише близько 2% від останніх. Щодо швидкості зростання торгових доходів, Robinhood значно перевищує традиційні брокерські компанії.

Три, майбутнє: "перший вхід", що перетворює фінансовий порядок? Можливості та ризики поєднуються

1. Потенційний вплив на структуру фінансових ринків

• Вичавлювання ліквідності з альткоїнів: інвестори можуть більше схилятися до торгівлі токенами блакитних фішок, які мають реальну цінову підтримку, відволікаючи попит на високоризиковані альткоїни без основ.
• Переформатування правил торгівлі акціями: торгівля 24/7 порушить часові обмеження традиційних бірж, вплине на глобальний розподіл ліквідності та механізм виявлення цін.
• Прискорення входу традиційних фінансових гігантів: Стратегія Robinhood змусить традиційних фінансових гігантів прискорити свою діяльність у сфері токенізації активів.

2. Можливості та реконструкція оцінки Robinhood

• Стати "першим входом" у RWA: має потенціал стати основним вузлом, що з'єднує трильйони доларів реальних світових активів з криптоекосистемою.
• Зміна оцінки: від чисто циклічних брокерів, які залежать від обсягу торгівлі та процентних ставок, до комплексних компаній з властивостями SaaS, фінансових технологій та інфраструктури.

3. Невід’ємні ризики та виклики

• Невизначеність регулювання: питання, як визначити юридичні властивості RWA токенів, відповідати вимогам зберігання цифрових активів, розрахувати вимоги до капіталу цифрових активів тощо, все ще потребують вирішення.
• Виконання та ризики конкуренції: будівництво власної L2 блокчейн-мережі, інтеграція придбань, плани глобальної експансії ставлять під сумнів здатність до виконання, одночасно стикаючись з жорсткою конкуренцією з боку криптоорієнтованих конкурентів та пробуджених традиційних фінансових гігантів.
• Внутрішня вразливість бізнес-моделі: у короткостроковій перспективі структура доходів все ще сильно залежить від високо волатильного торгового бізнесу, особливо в галузі криптовалют.

Підсумок

Robinhood намагається здійснити стратегічну трансформацію, зосереджену на RWA та криптотехнологіях, намагаючись перейти з периферії фінансової системи до центру, ставши "дизайнером системи" та "постачальником інфраструктури" на межі старого та нового фінансового порядку. Вона націлена на глибоку реконструкцію системи емісії активів, торгівлі та розрахунків, перетворюючи закриті, дорогі та неефективні правила традиційних фінансів на нову фінансову логіку, що є відкритою, програмованою та комбінованою.

Успіх або невдача цієї трансформації визначає не лише долю Robinhood, але й значною мірою вплине на еволюційний шлях глобальних фінансових ринків у найближчі десять років. Для інвесторів та спостерігачів за ринком Robinhood вже не є просто акційним кодом, а є своєрідною "похідною схемою", яка дозволяє спостерігати за майбутніми фінансовими формами, що наповнені безмежними можливостями. Волатильність продовжуватиме існувати, а простір для арбітражу в рамках системи лише починає відкриватися.