Declaração: Este artigo é um conteúdo reproduzido, os leitores podem obter mais informações através do link original. Se o autor tiver alguma objeção à forma de reprodução, por favor, entre em contato conosco, iremos modificar conforme solicitado pelo autor. A reprodução é apenas para compartilhamento de informações, não constitui qualquer conselho de investimento e não representa as opiniões ou posições de Wu.
Vivemos num mundo feito de expectativas e realidades. Qual é o valor dos ativos que tens nas mãos, seja uma linha de código ou um pedaço de betão? É a sua propriedade atual, ou as suas infinitas possibilidades futuras?
A maioria dos investimentos mistura "ativos" e "tempo" numa só coisa para te vender. Mas a Pendle é como um cirurgião preciso, usando um "bisturi do tempo" para dissecar isso, permitindo-nos vislumbrar a essência do valor. A compra e venda de taxas de juros = a compra e venda do valor temporal desse ativo.
Este quadro de pensamento, ao examinar outro domínio que parece completamente distinto - o mercado de estacionamentos em Hong Kong, onde cada centímetro é precioso - gera uma ressonância impressionante. Você descobrirá que muitas operações financeiras tradicionais são, em essência, sombras do Pendle, apenas faltava uma linguagem clara e programável para descrevê-las. (Esta descrição é uma hipérbole, não leve muito a sério)
Elas revelam um segredo profundo: a essência de qualquer ativo pode ser decomposta em duas dimensões: "capital" e "rendimento". Isso não é apenas uma operação financeira, mas um experimento social sobre tempo, propriedade e desejos humanos.
Um, o bisturi temporal do Pendle: o nascimento do PT e do YT
Primeiro, vamos entender o que a Pendle está fazendo. Ela realiza uma desconstrução espaço-temporal em qualquer ativo que gera juros (como o stETH). Um ativo entra, duas coisas saem:
Token Principal (Principal Token - PT): Isso representa a "certeza" dos ativos. É um certificado que pode ser resgatado pelo "capital subjacente" na data de vencimento. Você compra um futuro certo com o desconto de hoje. PT remove todos os rendimentos flutuantes, deixando apenas uma promessa: no futuro, o que é do proprietário retornará.
Token de rendimento (Yield Token - YT): isto representa a "possibilidade" do ativo. É um bilhete que lhe confere o direito de capturar todos os rendimentos futuros gerados por esse ativo antes da data de vencimento. Esses rendimentos são incertos e variáveis. Após a data de vencimento, o valor do YT é zero. Você não está comprando o ativo em si, mas sim o "direito de produção" do ativo durante um determinado período, uma aposta em um futuro incerto.
O cerne desta cirurgia é a segmentação da propriedade dos ativos na dimensão do tempo. De forma intuitiva, a relação de preços é aproximadamente: Preço PT + Preço YT = Preço atual do ativo subjacente. O mercado, com transações em dinheiro real, divide, precifica e redistribui o "futuro pedaço de tempo".
Dois, vagas de estacionamento em Hong Kong: um jogo invisível de PT/YT
Agora, vamos mudar o foco para Hong Kong. Um lugar de estacionamento de 3 milhões de dólares de Hong Kong já ultrapassou suas propriedades de uso, tornando-se um jogo financeiro puro. Quando um investidor o compra, na verdade, ele já completou inconscientemente uma divisão semelhante à do Pendle em sua mente:
· Propriedade do espaço de estacionamento = PT: Aquele pedaço de cimento que é visível e palpável, representa o "capital final realizável". É a escassez neste centro urbano movimentado, é a garantia contra a erosão do tempo. Este é o futuro da propriedade do espaço de estacionamento.
· Direito de rendimento de aluguel = YT: O "fluxo de caixa mensal de aluguel" durante um período específico (por exemplo, nos próximos 36 meses), e, mais importante, o "prêmio especulativo" devido à explosão futura de preços. Esta é a propriedade atual do espaço de estacionamento.
Quando um hongkonguês diz "comprar um lugar de estacionamento é melhor do que comprar ações", na verdade, ele está a negociar principalmente a "atribuição YT" desse lugar de estacionamento. Assim, o pacote misto tradicional e confuso de "comprar um lugar de estacionamento = comprar um ativo + receber renda" foi desmembrado em dois recibos claros.
Três, três tipos de jogos, o espelho de duas vidas.
A Pendle padroniza as formas de jogar, que já estão a ser praticadas na negociação de lugares de estacionamento no mundo real.
Rendimento fixo bloqueado (comprar PT / vender YT)
· Mecanismo Pendle: Depositar ativos, vender imediatamente YT, mantendo apenas PT. Isso equivale a "descontar rendimentos futuros antecipadamente", em troca de retornos certos hoje.
· Mecanismo de estacionamento: O desenvolvedor ou grande proprietário vende os direitos de receita de aluguel (YT) dos próximos 3 anos em um pacote para o operador, recebendo um pagamento único em dinheiro, garantindo antecipadamente uma taxa interna de retorno fixa (IRR).
· Adequado para quem: investidores ou instituições conservadoras que detestam a volatilidade e apenas querem ganhar "valor do tempo".
Apostar na prosperidade futura (comprar YT)
· Mecanismo Pendle: compre YT diretamente no mercado, apostando que a taxa de rendimento futura aumentará, obtendo assim retornos excessivos.
· Modo de estacionamento: operadores profissionais assumem o direito aos rendimentos de aluguel, apostando na taxa de ocupação, capacidade de negociação de aluguel, e no incremento operacional gerado pela "transformação/cooperação/digitalização para eficiência" (Alpha).
· Adequado para quem: jogadores dinâmicos com habilidades de operação profissional, capazes de suportar riscos e que buscam retornos acima da média.
Tornar-se um criador de mercado de tempo (fornecer liquidez PT/YT)
· Mecanismo Pendle: Fornecer liquidez para o par de negociação PT/YT, ganhar taxas e incentivos, enquanto gerencia as perdas impermanentes causadas pela depreciação temporal.
· Mecanismo de estacionamento: O desenvolvedor ou a empresa de gestão torna-se o "intermediário", criando uma diferença de preço entre compradores e vendedores com diferentes prazos e preferências de risco através de aluguel pré-vendido, cláusulas de recompra, vendas em pacote, etc., ganhando um prêmio de liquidez.
· Adequado para quem: instituições financeiras profissionais capazes de gerir riscos complexos, especializadas em avaliação de preços e hedge.
Quatro, a isomorfismo de risco: de contratos inteligentes a documentos legais
Pendle codifica riscos que correspondem de forma surpreendentemente semelhante ao mundo real:
· Risco de taxa de juros —— Ambiente macroeconômico de financiamento: Aumento das taxas de juros pelo Fed, aumento da taxa base do DeFi, aprofundamento do desconto PT; Na realidade, aumento das taxas de juros das hipotecas, a avaliação dos ativos também sofre pressão.
· Risco subjacente do ativo - Risco legal e de propriedade: As falhas nos contratos inteligentes podem fazer com que seus ativos desapareçam; na realidade, um documento de propriedade ou regulamento com defeito também pode transformar sua receita de aluguel (YT) em um pedaço de papel sem valor.
· Risco de liquidez - Custo de atrito nas transações: ativos on-chain podem ser negociados 24/7, mas quando a liquidez se esgota, também enfrentam grande deslizamento; ativos off-chain têm custos de atrito elevados, como imposto de selo, honorários de advogados e tempo de transferência. Um dos valores da conversão PT/YT é a redução significativa desse atrito.
Cinco, o momento de iluminação: três frases de impacto mental
Quando revemos o mundo com a linguagem do PT/YT, a sensação de impacto surge naturalmente:
O preço é a sombra do tempo: você acha que está comprando um ativo, mas na verdade está comprando "fatias de tempo do futuro". PT/YT não passa de uma materialização dessa sombra.
2 Os rendimentos não são um "anexo" garantido, mas sim um ativo independente: quando você separa o direito aos rendimentos do ativo, o mercado dirá brutalmente com o preço, quanto realmente vale.
3 A liquidez é a nova muralha: quem conseguir transformar os direitos complexos e não padronizados do mundo físico em direitos claros, padronizados e negociáveis, conseguirá monetizar o "dividendo de tempo invisível".
Seis, a pergunta final: é a taxa de sonho do mercado? Ou é a taxa de lucro do mercado?
Esta comparação entre o virtual e o real leva, em última análise, a algumas questões fundamentais:
· A essência da existência: a "existência" de um ativo é, afinal, a sua entidade física (PT) ou a utilidade e o fluxo de caixa que pode gerar (YT)? Quando o valor especulativo do YT supera em muito o PT, o que realmente buscamos é o ativo em si ou uma ilusão chamada "retorno"?
· O custo da certeza: quanto estamos dispostos a abrir mão das possibilidades atuais para obter certeza no futuro (mantendo PT)? Por outro lado, quanto risco estamos dispostos a assumir para perseguir possibilidades infinitas (especulando YT)?
· A forma do desejo: Pendle e os lugares de estacionamento em Hong Kong são como um espelho, refletindo os dois desejos mais primitivos da humanidade: a ânsia por estabilidade (PT) e a ganância por riqueza rápida (YT). Toda a complexidade do mercado financeiro pode, talvez, originar-se do eterno embate e equilíbrio entre essas duas forças.
Do código DeFi ao betão armado de Hong Kong, vemos a mesma história. A humanidade nunca parou de inventar novas ferramentas e contratos para cortar, negociar e apostar o nosso único ativo irrecuperável - o futuro.
Na próxima vez que você vir o preço de um ativo de tirar o fôlego, pergunte a si mesmo: quanto disso é capital e quanto é sonho?
Quando os ativos são cortados pelo tempo, o que é negociado não é mais um bem ou um mal genérico, mas sim escolhas e responsabilidades claras. Isso é deixar o tempo falar a verdade. Apenas, quanto você está disposto a pagar pelo tempo?
Saber o que acontece, e saber por que acontece.
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Opinião: Como a Pendle usa a linguagem DeFi para programar a essência da transação de lugares de estacionamento em Hong Kong?
Autor: @agintender
Link original:
Declaração: Este artigo é um conteúdo reproduzido, os leitores podem obter mais informações através do link original. Se o autor tiver alguma objeção à forma de reprodução, por favor, entre em contato conosco, iremos modificar conforme solicitado pelo autor. A reprodução é apenas para compartilhamento de informações, não constitui qualquer conselho de investimento e não representa as opiniões ou posições de Wu.
Vivemos num mundo feito de expectativas e realidades. Qual é o valor dos ativos que tens nas mãos, seja uma linha de código ou um pedaço de betão? É a sua propriedade atual, ou as suas infinitas possibilidades futuras?
A maioria dos investimentos mistura "ativos" e "tempo" numa só coisa para te vender. Mas a Pendle é como um cirurgião preciso, usando um "bisturi do tempo" para dissecar isso, permitindo-nos vislumbrar a essência do valor. A compra e venda de taxas de juros = a compra e venda do valor temporal desse ativo.
Este quadro de pensamento, ao examinar outro domínio que parece completamente distinto - o mercado de estacionamentos em Hong Kong, onde cada centímetro é precioso - gera uma ressonância impressionante. Você descobrirá que muitas operações financeiras tradicionais são, em essência, sombras do Pendle, apenas faltava uma linguagem clara e programável para descrevê-las. (Esta descrição é uma hipérbole, não leve muito a sério)
Elas revelam um segredo profundo: a essência de qualquer ativo pode ser decomposta em duas dimensões: "capital" e "rendimento". Isso não é apenas uma operação financeira, mas um experimento social sobre tempo, propriedade e desejos humanos.
Um, o bisturi temporal do Pendle: o nascimento do PT e do YT
Primeiro, vamos entender o que a Pendle está fazendo. Ela realiza uma desconstrução espaço-temporal em qualquer ativo que gera juros (como o stETH). Um ativo entra, duas coisas saem:
Token Principal (Principal Token - PT): Isso representa a "certeza" dos ativos. É um certificado que pode ser resgatado pelo "capital subjacente" na data de vencimento. Você compra um futuro certo com o desconto de hoje. PT remove todos os rendimentos flutuantes, deixando apenas uma promessa: no futuro, o que é do proprietário retornará.
Token de rendimento (Yield Token - YT): isto representa a "possibilidade" do ativo. É um bilhete que lhe confere o direito de capturar todos os rendimentos futuros gerados por esse ativo antes da data de vencimento. Esses rendimentos são incertos e variáveis. Após a data de vencimento, o valor do YT é zero. Você não está comprando o ativo em si, mas sim o "direito de produção" do ativo durante um determinado período, uma aposta em um futuro incerto.
O cerne desta cirurgia é a segmentação da propriedade dos ativos na dimensão do tempo. De forma intuitiva, a relação de preços é aproximadamente: Preço PT + Preço YT = Preço atual do ativo subjacente. O mercado, com transações em dinheiro real, divide, precifica e redistribui o "futuro pedaço de tempo".
Dois, vagas de estacionamento em Hong Kong: um jogo invisível de PT/YT
Agora, vamos mudar o foco para Hong Kong. Um lugar de estacionamento de 3 milhões de dólares de Hong Kong já ultrapassou suas propriedades de uso, tornando-se um jogo financeiro puro. Quando um investidor o compra, na verdade, ele já completou inconscientemente uma divisão semelhante à do Pendle em sua mente:
· Propriedade do espaço de estacionamento = PT: Aquele pedaço de cimento que é visível e palpável, representa o "capital final realizável". É a escassez neste centro urbano movimentado, é a garantia contra a erosão do tempo. Este é o futuro da propriedade do espaço de estacionamento.
· Direito de rendimento de aluguel = YT: O "fluxo de caixa mensal de aluguel" durante um período específico (por exemplo, nos próximos 36 meses), e, mais importante, o "prêmio especulativo" devido à explosão futura de preços. Esta é a propriedade atual do espaço de estacionamento.
Quando um hongkonguês diz "comprar um lugar de estacionamento é melhor do que comprar ações", na verdade, ele está a negociar principalmente a "atribuição YT" desse lugar de estacionamento. Assim, o pacote misto tradicional e confuso de "comprar um lugar de estacionamento = comprar um ativo + receber renda" foi desmembrado em dois recibos claros.
Três, três tipos de jogos, o espelho de duas vidas.
A Pendle padroniza as formas de jogar, que já estão a ser praticadas na negociação de lugares de estacionamento no mundo real.
· Mecanismo Pendle: Depositar ativos, vender imediatamente YT, mantendo apenas PT. Isso equivale a "descontar rendimentos futuros antecipadamente", em troca de retornos certos hoje.
· Mecanismo de estacionamento: O desenvolvedor ou grande proprietário vende os direitos de receita de aluguel (YT) dos próximos 3 anos em um pacote para o operador, recebendo um pagamento único em dinheiro, garantindo antecipadamente uma taxa interna de retorno fixa (IRR).
· Adequado para quem: investidores ou instituições conservadoras que detestam a volatilidade e apenas querem ganhar "valor do tempo".
· Mecanismo Pendle: compre YT diretamente no mercado, apostando que a taxa de rendimento futura aumentará, obtendo assim retornos excessivos.
· Modo de estacionamento: operadores profissionais assumem o direito aos rendimentos de aluguel, apostando na taxa de ocupação, capacidade de negociação de aluguel, e no incremento operacional gerado pela "transformação/cooperação/digitalização para eficiência" (Alpha).
· Adequado para quem: jogadores dinâmicos com habilidades de operação profissional, capazes de suportar riscos e que buscam retornos acima da média.
· Mecanismo Pendle: Fornecer liquidez para o par de negociação PT/YT, ganhar taxas e incentivos, enquanto gerencia as perdas impermanentes causadas pela depreciação temporal.
· Mecanismo de estacionamento: O desenvolvedor ou a empresa de gestão torna-se o "intermediário", criando uma diferença de preço entre compradores e vendedores com diferentes prazos e preferências de risco através de aluguel pré-vendido, cláusulas de recompra, vendas em pacote, etc., ganhando um prêmio de liquidez.
· Adequado para quem: instituições financeiras profissionais capazes de gerir riscos complexos, especializadas em avaliação de preços e hedge.
Quatro, a isomorfismo de risco: de contratos inteligentes a documentos legais
Pendle codifica riscos que correspondem de forma surpreendentemente semelhante ao mundo real:
· Risco de taxa de juros —— Ambiente macroeconômico de financiamento: Aumento das taxas de juros pelo Fed, aumento da taxa base do DeFi, aprofundamento do desconto PT; Na realidade, aumento das taxas de juros das hipotecas, a avaliação dos ativos também sofre pressão.
· Risco subjacente do ativo - Risco legal e de propriedade: As falhas nos contratos inteligentes podem fazer com que seus ativos desapareçam; na realidade, um documento de propriedade ou regulamento com defeito também pode transformar sua receita de aluguel (YT) em um pedaço de papel sem valor.
· Risco de liquidez - Custo de atrito nas transações: ativos on-chain podem ser negociados 24/7, mas quando a liquidez se esgota, também enfrentam grande deslizamento; ativos off-chain têm custos de atrito elevados, como imposto de selo, honorários de advogados e tempo de transferência. Um dos valores da conversão PT/YT é a redução significativa desse atrito.
Cinco, o momento de iluminação: três frases de impacto mental
Quando revemos o mundo com a linguagem do PT/YT, a sensação de impacto surge naturalmente:
2 Os rendimentos não são um "anexo" garantido, mas sim um ativo independente: quando você separa o direito aos rendimentos do ativo, o mercado dirá brutalmente com o preço, quanto realmente vale.
3 A liquidez é a nova muralha: quem conseguir transformar os direitos complexos e não padronizados do mundo físico em direitos claros, padronizados e negociáveis, conseguirá monetizar o "dividendo de tempo invisível".
Seis, a pergunta final: é a taxa de sonho do mercado? Ou é a taxa de lucro do mercado?
Esta comparação entre o virtual e o real leva, em última análise, a algumas questões fundamentais:
· A essência da existência: a "existência" de um ativo é, afinal, a sua entidade física (PT) ou a utilidade e o fluxo de caixa que pode gerar (YT)? Quando o valor especulativo do YT supera em muito o PT, o que realmente buscamos é o ativo em si ou uma ilusão chamada "retorno"?
· O custo da certeza: quanto estamos dispostos a abrir mão das possibilidades atuais para obter certeza no futuro (mantendo PT)? Por outro lado, quanto risco estamos dispostos a assumir para perseguir possibilidades infinitas (especulando YT)?
· A forma do desejo: Pendle e os lugares de estacionamento em Hong Kong são como um espelho, refletindo os dois desejos mais primitivos da humanidade: a ânsia por estabilidade (PT) e a ganância por riqueza rápida (YT). Toda a complexidade do mercado financeiro pode, talvez, originar-se do eterno embate e equilíbrio entre essas duas forças.
Do código DeFi ao betão armado de Hong Kong, vemos a mesma história. A humanidade nunca parou de inventar novas ferramentas e contratos para cortar, negociar e apostar o nosso único ativo irrecuperável - o futuro.
Na próxima vez que você vir o preço de um ativo de tirar o fôlego, pergunte a si mesmo: quanto disso é capital e quanto é sonho?
Quando os ativos são cortados pelo tempo, o que é negociado não é mais um bem ou um mal genérico, mas sim escolhas e responsabilidades claras. Isso é deixar o tempo falar a verdade. Apenas, quanto você está disposto a pagar pelo tempo?
Saber o que acontece, e saber por que acontece.
Isenção de responsabilidade: partes interessadas, NFA.