探索前两大以太坊财政公司

比特矿和SharpLink主导姨太国库，死拿超过200万姨太，利用质押和股权融资进行扩展。

以太坊国库公司呼应MicroStrategy的比特币模型，但姨太提供了质押奖励和去中心化金融的长期增长利益。

机构采用和姨太 ETF 推动国库积累，推动姨太价格上涨，同时增加了波动和稀释的风险。

在2025年，姨太(ETH)迅速获得了作为企业财政资产的地位，类似于2020年代早期比特币的“企业财政”浪潮。这些公司不仅将姨太视为价值存储，还利用其权益证明(PoS)机制来赚取质押奖励，并参与去中心化金融(DeFi)和现实世界资产(RWA)生态系统。

根据最新数据，上市公司现在持有超过300万姨太，价值约140亿美元，约占姨太总供应量的3.06%。这一趋势得到了美国证券交易委员会(SEC)在2024年批准现货姨太ETF的进一步推动，这带来了更多的机构资金流入。

在参与者中，前两家以太坊财库公司——比特矿业沉浸科技 (ticker: BMNR) 和 SharpLink Gaming (ticker: SBET)——主导了这一领域。它们共同持有超过 200 万姨太，价值约 90 亿美元，这几乎占所有上市公司姨太持有量的 65%。

BITMINE IMMERSION TECHNOLOGIES：ETH 金库的领导者

比特矿业沉浸技术公司，曾是一家比特币矿业公司，于2025年初转型为一家专注于姨太的财 treasury 公司。公司由知名投资者汤姆·李领导，他是Fundstrat的联合创始人，董事会中还有多位加密货币行业的资深人士。

BitMine战略的核心是大规模的姨太收购，将大部分持有的姨太进行质押以获取稳定收入，并通过股权融资扩大持仓。

死拿和融资

截至2025年8月17日，比特矿业持有约1,297,093姨太，价值约57.5亿美元。这使其成为全球最大的上市公司姨太持有者，占姨太供应量的约1.07%。其最新的大宗购买发生在8月中旬，当时其花费约8.82亿美元购买更多姨太，将其持有量从7月的833,100姨太提升了超过410%。

比特矿主要使用“市价” (ATM) 股权发行来筹集资金。8月份，它宣布了一项计划，最多发行200亿美元的股票以购买更多姨太。这是在年初2500万美元PIPE融资的基础上，现在已经扩展到数十亿美元的规模。

汤姆·李公开表示目标是死拿5%的姨太供应(大约600万姨太)，这需要数百亿的投资。超过90%的持有资产已经被质押，预计年收益率为4–6%，为公司提供额外的现金流。

SHARPLINK GAMING：从游戏到 ETH 帝国

SharpLink Gaming曾是一家体育博彩技术公司，在2025年上半年转向ETH国库模型。公司的董事长是Joseph Lubin，Ethereum联合创始人以及Consensys的首席执行官，这赋予了它独特的生态系统优势。SharpLink的战略集中在ETH作为其核心储备资产，同时还探索与其游戏背景相关的Web3应用。

死拿和融资

截至2025年8月15日，SharpLink 死拿 728,804 姨太，价值约34亿美元。这使其成为第二大持有者，拥有约30%的公共姨太持有量。其第二季度报告显示，自6月以来，公司通过ATM股权发行筹集了26亿美元以购买姨太。

其持有量从7月份的521,900姨太增长到当前水平，增长了141%。大约95%的姨太被质押，产生了大约1,326姨太的奖励。

SharpLink的目标是达到100万姨太，目前已经实现了73%。在8月10日，它宣布了一项4000万美元的直接发行，并计划通过股票销售筹集高达60亿美元。

该公司还报告了6.71亿美元的未实现收益，尽管它在上半年净亏损1.044亿美元，主要是由于非现金减值和股票补偿。

与MicroStrategy的比较：对ETH财政公司的看法

以太坊国库公司的崛起让我想起了比特币领域的MicroStrategy (MSTR)。MicroStrategy在迈克尔·塞勒的领导下，从2020年开始将比特币作为其主要储备资产，通过债券和股票筹集资金购买BTC。其持有的比特币现在超过226,000个，价值数百亿美元。

这一策略不仅提升了其市场价值，还推动了机构对BIT的采用，成为“企业BIT库”的典范。尽管存在波动风险，MicroStrategy证明了加密货币可以作为通胀对冲和多样化工具。

以类似的方式，BitMine和SharpLink正在为姨太走这条路。但姨太独特的特点——质押收益(4–6%年)和DeFi生态系统——使其更具“生产力”。BitMine的目标是死拿5%的姨太供应量，类似于MicroStrategy的比特积累，而SharpLink在Joseph Lubin的支持下，可能在Web3整合方面表现出色。

通过使用ATM发行和质押，这些公司不仅为股东提供了杠杆姨太的敞口，还锁定了供应，帮助将姨太的价格从7月份的约$3,600推高到现在的超过$4,600。

我对以太坊国库公司的看法是积极的：它们展示了加密货币从边缘到主流的转变，推动了机构采用和网络效用。正如MicroStrategy为传统投资者提供了间接的BTC暴露，这些公司为ETH提供了杠杆访问——尤其是在ETH ETF流入超过10亿美元的情况下。尽管如此，仍然存在风险，例如价格波动和股权稀释。

维塔利克·布特林警告称，过多的杠杆可能导致瀑布式抛售。但总体而言，这一趋势可能重塑企业融资，加强姨太作为全球结算层，并预示着“去中心化金融夏季 2.0”的到来。如果监管保持支持，例如，特朗普的亲加密货币立场，姨太国库公司可能会成为下一个MicroStrategy，推动姨太的价格向$10,000迈进。

〈Exploring the Top Two Ethereum Treasury Companies〉篇文章最早發佈於《CoinRank》。