SEC 2025: 拥抱加密新时代

1929年的大萧条促成了美国证券交易法和证监会的诞生，但此后SEC未能阻止任何金融创新或危机。1998年LTCM的量化投资失败险些重演大危机，然而1999年电子交易系统条例仍然生效，量化、对冲和套利开始全面拥抱信息技术。2008年金融危机后，虽有针对暗池交易的监管，但暗池依然存在。

2025年，SEC在新任主席的领导下，决心拥抱未来的新趋势——全面链上化和合规化。链上化意味着交易、资产分配和生息都将围绕区块链进行。合规化则包括将空投、质押、IXO和奖励等纳入监管框架，打造美国特色的"超级App"。

SEC的生存危机

SEC的监管转向可分为三个阶段：新主席上任、成立加密工作组、推出Project Crypto计划。这一转变源于多方面压力，包括与Ripple、Kraken等公司的诉讼需要体面结束，以及Coinbase、灰度等公司要求放松监管。

批准比特币和以太坊ETF的实物质押和赎回是重大进展，但其他币种仍需逐案审核。面对来自白宫和国会的压力，SEC不得不调整策略。CFTC开始扩权，白宫报告实质上接受了现有DeFi模式。

为应对可能被CFTC取代的危机，SEC不得不在Clarity Act正式成为法律前，从行政实践入手划分监管势力范围。然而，SEC在批准更多质押型ETF、代币化股票等方面仍持观望态度。

最终，SEC和CFTC在加密货币时代的分管局面可能终结。SEC为保护部门利益，只能选择拥抱新时代，放弃旧世界的教条。

真实世界的"链上化"

Project Crypto从人、财、规三个方面全面规范了DeFi领域。主要内容包括：

1. 鼓励开发者在美国本土进行加密项目开发。
2. 将DeFi相关活动（如代币发行、质押、借贷、交易）纳入合规框架。
3. 推动资产链上化，包括股票、债券、权益和实物资产的代币化。

这一变革可能比计算机化更为深刻。任何可被金融化的资产都有可能被代币化，这将大大减少信息不对称。最终，DeFi可能成为新的主流金融形式，而不仅是传统金融的补充。

结语

Project Crypto标志着DeFi进入新的监管时代。虽然具体实施细节和政策接受度还有待观察，但可以预见的是，CFTC和SEC的界限将越来越模糊，因为未来的数字商品和数字证券将难以区分。这一转变既可能成为金融泡沫的助推器，也可能是资产创新的必经之路。