RWA领域新玩家 - TProtocol V2的创新模式

近期，实物资产代币化(RWA)领域出现了一个新的参与者 - TProtocol V2。这个项目旨在解决当前RWA国债代币市场存在的一些痛点，为普通用户提供一个资产纯净、易于获取的国债代币产品。

TProtocol V2表面上是一个借贷产品，其首发支持的Matrixdock pool允许Matrixdock使用其发行的国债代币STBT作为抵押，借入USDC。USDC存款用户则会获得rUSDP，这是一种类似于某借贷平台aUSDC的生息代币。

该项目的一个显著特点是STBT借贷的高额度-价值比(LTV)，高达100.5%。这意味着在极限情况下，利用率可以达到99.5%，也就是说99.5%的国债收益率可以传递给rUSDP持有者。为了处理如此高利用率下可能出现的大额退出问题，TProtocol采用了与借款方进行场外交易(OTC)的模式，给予一定时间去出售国债偿还贷款。小额提款则可通过常规提款或在某去中心化交易所出售USDP来实现。

TProtocol的主要价值在于通过机构抵押借贷的模式，将国债代币的利息最大化传导至USDC存款用户，使普通用户也能享受到国债收益。这一点与目前市场上其他只面向合格投资者开放或需要繁琐KYC流程的产品形成了鲜明对比。

值得注意的是，TProtocol专注于专款专用的产品。以STBT为例，其条款明确规定了投资对象为短期国债和国债逆回购，并承诺定期公布资产报告以及与某数据预言机合作提供储备证明。尽管如此，用户仍需对底层国债资产托管机构保持一定程度的信任。为了隔离风险，TProtocol计划针对不同RWA资产推出独立的资金池。

在治理方面，TProtocol采用了类似于某交易平台的TPS/esTPS代币设计，存储时间越长，分红越高。此外，它还设计了iUSDP/USDP双层结构，类似于某质押代币的架构，其中iUSDP是收益自动累积版本的rUSDP，而USDP则用于在去中心化交易所等场所提供流动性。

这种模式使得TProtocol可以通过激励其他协议的方式提升资本效率并增加iUSDP的收益，有望使其收益率超过普通国债收益。

目前，RWA领域竞争激烈，某知名稳定币协议已经占据了主导地位。然而，作为一个超额抵押稳定币，该协议底层可用于购买国债的资产比例是有限的。如果存入该稳定币以赚取利息的用户过多，其利息甚至可能降至国债利率以下。

总的来说，TProtocol通过机构抵押RWA资产借贷的模式，将纯净的国债代币收益传导给无需KYC的普通用户。同时，借鉴某质押代币的设计模式，TProtocol为其收益创造了超越基础国债收益的可能性。