經濟強勁但通膨頑強！聯準會恐柔性降息，明年市場會怎麼走？

經濟數據超預期，Fed 態度引關注

聯準會（Fed）即將在台北時間 12 月 19 日凌晨公佈最新利率決策，市場普遍預期此次將再次降息 0.25 個百分點，將有效利率由 4.7% 調降至 4.4%。不過，真正引人矚目的，並非本次降息幅度，而是聯準會對 2025 年利率路徑的前瞻立場。儘管 9 月時立法機構曾隱約承諾明年降息 100 個基點，但華爾街預期已趨於保守，部分交易員甚至只預測明年降 50 個基點。

然而，一些經濟學家抱持較偏樂觀或中間立場的觀點。據 Apollo Global Management 首席經濟學家 Torsten Slok 分析，近期美國經濟數據強勁，第三、第四季 GDP 分別上修至 2.8% 與 3.3%，遠高於原先 CBO 預估的 2%「可持續成長」水準。此同時，通膨雖下行但仍黏性頑強，CPI 仍在 3% 至 4% 間徘徊，高於 2% 的官方目標。這種「經濟強、通膨降溫不及預期」的局面，使部分專家認為 Fed 明年可能同樣不敢太快鬆手。

降息節奏緊繃，波動恐加劇

從市場層面來看，華爾街的保守調整與 Fed 的決策難度提升並存。利率仍高、通膨不夠溫和，意味著聯準會明年若貿然大幅降息，恐助長資金過度寬鬆、再度推高通膨壓力。Slok 預料，Fed 或將將 2025 年利率路徑目標微幅上修（如從之前預計的 3.4% 微調至 3.7%），介於華爾街目前預期的 3.9% 和 Fed 先前承諾的中間值之間。

此舉對市場有何意義？若利率高於預期但仍將逐步下滑，整體資金成本依舊趨於下降，有利於借貸與槓桿操作，使更多資金流入風險資產（包括股票與加密貨幣），推升其價格。不過，由於降息幅度不如樂觀者所想，也可能在短期內引發市場調整或震盪。市場仍得評估：若 Fed 更趨審慎的降息預期不足以強力提振風險意願，投資人是否會對資產配置策略重新思考？

監管新環境、政策轉折將主導未來行情

影響 2025 年降息路線的另一關鍵是美國政策環境。若 2024 年大選後上任的政府（如川普重新掌權）傾向寬鬆金融監管、鼓勵資本投入，加密市場或迎來更有利的監管生態。減稅、關稅與移民管制等新政策都有可能推高通膨，讓 Fed 預計的降息幅度不敢過於急進。然而，一旦政策使景氣維持穩健而非「應急性降息」，這對長期投資人而言反而是健康跡象：顯示經濟韌性強、金融市場更趨穩定。

另一方面，加密分析師觀察，比特幣近期創新高至 108,367 美元，市場期待寬鬆的貨幣環境繼續帶動風險資產走強。投資人若期待大幅降息提振情緒，或需理性評估：Fed 可能只給出稍低於預期的寬鬆訊號，交易心理一旦落差，價位恐出現暫時回調。

圖源：TradingView 比特幣持續創新高，近期價格來到 108,367 的高點

關鍵：穩健減碼取代大刀闊斧降息

總結來看，聯準會 12 月利率決議後，外界對 2025 年降息幅度的看法很可能更加「中性」：不是不降，而是緩降。雖然通膨朝目標下行，但仍「頑強」；雖然經濟仍強，但 Fed 不願冒然刺激過度。Fed 將視實際數據與政策變數調整步伐，而非以「一次性大降」換取短期快感。

對市場來說，這是沉著與務實訊號。過度樂觀的降息預期需要修正，但至少仍有溫和的貨幣環境可期，對股票、債券乃至加密市場仍提供長期溫和助力。結論是：在經濟表現優於預期、通膨雖降但不夠、監管環境待明朗化的多重博弈下，2025 年的降息節奏與幅度仍將是影響市場走向的關鍵。投資人須做好風險管理，適時微調投資策略，以因應 Fed「柔性降息」可能帶來的細微變動。

【免責聲明】市場有風險，投資需謹慎。本文不構成投資建議，使用者應考慮本文的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。

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