Strategy仍然是最佳比特幣代理交易嗎？

策略作爲比特幣的高貝塔代理的長期角色正在顯示出疲態，因爲對沖基金越來越主導交易，而其最大股東則削減了持倉。

摘要

• 10倍研究警告，策略的$360支撐面臨風險，因爲對沖基金主導交易。
• 先鋒集團削減了10%的股份，顯示出信心減弱。
• 比特幣國庫隨着波動性下降而失去吸引力，資本流向以太坊投資和加密貨幣首次公開募股。

根據10x Research在8月18日的分析，策略已經鎖定在多年來最窄的區間之一，$360多次作爲關鍵支撐位。該公司的股價在最近幾個月測試了這一閾值幾次，反映出波動性減弱和投資者信心降低。

報告強調，Vanguard，Strategy 最大的股東，上個季度減少了 10% 的股份。雖然一些僅投資於長期的投資者開始買入，但對沖基金隨後控制了市場活動。這一轉變提高了 360 美元水平的風險，這可能決定股票是進一步下跌還是恢復。

歷史上，策略提供了對比特幣(BTC)價格波動的超額暴露，但這種動態可能正在減弱。報告指出，當股票在一個月內滯後比特幣約20%時，通常會呈現一個有利的入場點，但對沖基金驅動的交易表明市場情緒正在轉變。

比特幣國庫失去優勢

10x Research 將 Strategy 的表現與其他比特幣國庫進行了比較，發現持有比特幣的公司正在失去市場吸引力。自7月中旬以來，Strategy 的股價下跌了13%，而在同一時期，東京上市的 Metaplanet 下跌了37%。

分析將這些下降與比特幣和策略的波動性崩潰聯繫在一起，減少了投資者曾經爲此類投資支付的溢價。由於凸性降低，這些公司放大比特幣漲的能力已減弱，限制了它們的融資能力。

與此同時，新的投資流向正被引導至以太坊(ETH)國庫和加密初次公開募股，這被視爲提供更新的機會。根據10x Research的報告，這一轉變驗證了他們7月19日的預測，即比特幣國庫將在夏季波動性壓縮中失去優勢。

這份報告給投資者留下了一個關鍵問題：重新入場是否應依賴於特定的價格水平，例如$360，還是應依賴於可能恢復對國債風格敞口需求的更廣泛市場條件？