探索前兩大乙太坊財政公司

比特礦和SharpLink主導姨太國庫，死拿超過200萬姨太，利用質押和股權融資進行擴展。

以太坊國庫公司呼應MicroStrategy的比特幣模型，但姨太提供了質押獎勵和去中心化金融的長期增長利益。

機構採用和姨太 ETF 推動國庫積累，推動姨太價格漲，同時增加了波動和稀釋的風險。

在2025年，姨太(ETH)迅速獲得了作爲企業財政資產的地位，類似於2020年代早期比特幣的“企業財政”浪潮。這些公司不僅將姨太視爲價值存儲，還利用其權益證明(PoS)機制來賺取質押獎勵，並參與去中心化金融(DeFi)和現實世界資產(RWA)生態系統。

根據最新數據，上市公司現在持有超過300萬姨太，價值約140億美元，約佔姨太總供應量的3.06%。這一趨勢得到了美國證券交易委員會(SEC)在2024年批準現貨姨太ETF的進一步推動，這帶來了更多的機構資金流入。

在參與者中，前兩家以太坊財庫公司——比特礦業沉浸科技 (ticker: BMNR) 和 SharpLink Gaming (ticker: SBET)——主導了這一領域。它們共同持有超過 200 萬姨太，價值約 90 億美元，這幾乎佔所有上市公司姨太持有量的 65%。

BITMINE IMMERSION TECHNOLOGIES：ETH 金庫的領導者

比特礦業沉浸技術公司，曾是一家比特幣礦業公司，於2025年初轉型爲一家專注於姨太的財 treasury 公司。公司由知名投資者湯姆·李領導，他是Fundstrat的聯合創始人，董事會中還有多位加密貨幣行業的資深人士。

BitMine戰略的核心是大規模的姨太收購，將大部分持有的姨太進行質押以獲取穩定收入，並通過股權融資擴大持倉。

死拿和融資

截至2025年8月17日，比特礦業持有約1,297,093姨太，價值約57.5億美元。這使其成爲全球最大的上市公司姨太持有者，佔姨太供應量的約1.07%。其最新的大宗購買發生在8月中旬，當時其花費約8.82億美元購買更多姨太，將其持有量從7月的833,100姨太提升了超過410%。

比特礦主要使用“市價” (ATM) 股權發行來籌集資金。8月份，它宣布了一項計劃，最多發行200億美元的股票以購買更多姨太。這是在年初2500萬美元PIPE融資的基礎上，現在已經擴展到數十億美元的規模。

湯姆·李公開表示目標是死拿5%的姨太供應(大約600萬姨太)，這需要數百億的投資。超過90%的持有資產已經被質押，預計年收益率爲4–6%，爲公司提供額外的現金流。

SHARPLINK GAMING：從遊戲到 ETH 帝國

SharpLink Gaming曾是一家體育博彩技術公司，在2025年上半年轉向ETH國庫模型。公司的董事長是Joseph Lubin，Ethereum聯合創始人以及Consensys的首席執行官，這賦予了它獨特的生態系統優勢。SharpLink的戰略集中在ETH作爲其核心儲備資產，同時還探索與其遊戲背景相關的Web3應用。

死拿和融資

截至2025年8月15日，SharpLink 死拿 728,804 姨太，價值約34億美元。這使其成爲第二大持有者，擁有約30%的公共姨太持有量。其第二季度報告顯示，自6月以來，公司通過ATM股權發行籌集了26億美元以購買姨太。

其持有量從7月份的521,900姨太增長到當前水平，增長了141%。大約95%的姨太被質押，產生了大約1,326姨太的獎勵。

SharpLink的目標是達到100萬姨太，目前已經實現了73%。在8月10日，它宣布了一項4000萬美元的直接發行，並計劃通過股票銷售籌集高達60億美元。

該公司還報告了6.71億美元的未實現收益，盡管它在上半年淨虧損1.044億美元，主要是由於非現金減值和股票補償。

與MicroStrategy的比較：對ETH財政公司的看法

以太坊國庫公司的崛起讓我想起了比特幣領域的MicroStrategy (MSTR)。MicroStrategy在邁克爾·塞勒的領導下，從2020年開始將比特幣作爲其主要儲備資產，通過債券和股票籌集資金購買BTC。其持有的比特幣現在超過226,000個，價值數百億美元。

這一策略不僅提升了其市場價值，還推動了機構對BIT的採用，成爲“企業BIT庫”的典範。盡管存在波動風險，MicroStrategy證明了加密貨幣可以作爲通脹對沖和多樣化工具。

以類似的方式，BitMine和SharpLink正在爲姨太走這條路。但姨太獨特的特點——質押收益(4–6%年)和DeFi生態系統——使其更具“生產力”。BitMine的目標是死拿5%的姨太供應量，類似於MicroStrategy的比特積累，而SharpLink在Joseph Lubin的支持下，可能在Web3整合方面表現出色。

通過使用ATM發行和質押，這些公司不僅爲股東提供了槓杆姨太的敞口，還鎖定了供應，幫助將姨太的價格從7月份的約$3,600推高到現在的超過$4,600。

我對以太坊國庫公司的看法是積極的：它們展示了加密貨幣從邊緣到主流的轉變，推動了機構採用和網路效用。正如MicroStrategy爲傳統投資者提供了間接的BTC暴露，這些公司爲ETH提供了槓杆訪問——尤其是在ETH ETF流入超過10億美元的情況下。盡管如此，仍然存在風險，例如價格波動和股權稀釋。

維塔利克·布特林警告稱，過多的槓杆可能導致瀑布式拋售。但總體而言，這一趨勢可能重塑企業融資，加強姨太作爲全球結算層，並預示着“去中心化金融夏季 2.0”的到來。如果監管保持支持，例如，川普的親加密貨幣立場，姨太國庫公司可能會成爲下一個MicroStrategy，推動姨太的價格向$10,000邁進。

〈Exploring the Top Two Ethereum Treasury Companies〉篇文章最早發佈於《CoinRank》。