香港穩定幣新規解析:誤解澄清、監管趨勢與市場前景

香港資深合規律師吳文謙深入解析了香港最新生效的穩定幣法案,澄清了市場的多重誤解。他指出USDT、USDC等境外穩定幣並不在港發幣,故不受新規約束;香港仍可OTC交易主流穩定幣。同時探討了散戶參與、KYC要求、監管審批流程、大型機構入局的背景,以及銀行、傳統企業的戰略反應。此外,分析了穩定幣牌照的申請難點、法案與合規場景的適配挑戰,以及香港與美國在加密政策上的路徑差異,展望香港穩定幣的發展潛力與局限。

誤解澄清:穩定幣條例監管範圍與境外項目關係

香港的穩定幣條例監管的是在香港發行的穩定幣,或與港元掛鉤的境外穩定幣。USDT和USDC不在香港發行,也不以港元計價,因此不屬於監管範圍,無需申請牌照。在香港OTC市場交易USDT、USDC也不屬於"發行"行爲,目前不受監管。金管局認定穩定幣活動需經法定程序,不能隨意界定。

監管空白期:OTC交易監管權未定,散戶交易成爭議焦點

目前OTC法案尚未出臺,USDT、USDC仍可在香港使用或交易。未來OTC監管可能由海關和證監會分工負責。散戶是否可以交易USDT、USDC仍是關鍵問題,此前海關傾向禁止,但業界擔心會影響香港金融中心地位。

KYC爭議焦點:法規未強制寫明,但監管實際操作偏好閉環模式

條例並未明確要求所有持幣者KYC,但金管局在審批時偏好閉環、可控、用戶已實名的場景。如京東在內部生態使用穩定幣,用戶已完成KYC,這種模式更容易獲批。開放式、匿名的DeFi模式難以獲批。

大型機構熱情高漲:京東、螞蟻、央企爲何紛紛申請穩定幣牌照

許多中資機構、上市公司申請穩定幣牌照,一方面希望獲得"正當性"入口,另一方面借助概念炒作股票。但真正能落地的項目很少,香港市場體量有限。金管局對申請採取初步篩選策略,不會讓所有人隨意申請。

美港監管對比:香港穩定但保守,美國因政治變化反成吸引力

香港政策相對穩定,一直採取務實態度。美國政策波動較大,川普上臺後監管環境突然寬松,吸引了不少項目。短期看美國更具吸引力,但從長期穩定性看香港可能更具優勢。

離岸人民幣穩定幣:與港元穩定幣定義不同,暫不衝突

離岸人民幣在香港穩定幣框架中不被視爲穩定幣,而是法定貨幣。目前香港仍聚焦港元計價的穩定幣,人民幣穩定幣可能是下一階段探索方向。

銀行積極參與:設立團隊儲備資產管理與業務拓展兩大動因

銀行組建穩定幣團隊主要有兩個原因:一是新規要求儲備資產存放銀行,銀行需了解行業;二是穩定幣業務具有長期潛力,可作爲新的增長點。

競爭力疑問:香港穩定幣面向合規場景,難與USDT/USDC競爭

香港穩定幣難以直接與USDT、USDC競爭,但可能在合規應用場景中開闢新賽道,如ODBA、STO等項目可能限制使用本地持牌穩定幣。

應用前景探索:穩定幣需在特定合規場景中尋找自身定位

香港穩定幣難以與USDT、USDC正面競爭,需在獨立賽道尋找用途。可能主要發展於LGBA、STO等合規場景,形成不同於傳統幣圈的生態系統。

國際反洗錢壓力:FATF審核可能影響香港監管趨嚴

如果FATF對香港進行新一輪評估,可能導致監管更加強調反洗錢機制,對穩定幣的實名制、KYC、儲備透明度等要求更嚴格。

市場熱度回暖:Web2企業入場,香港氛圍逐步升溫但多仍處籌備階段

近幾個月香港Web3氛圍明顯回暖,許多Web2公司開始籌劃進入。但多數機構仍處於規劃階段,真正落地執行的項目還不多。期待看到更多低調做事、積累實力的公司推出成熟產品。