RWA領域新玩家 - TProtocol V2的創新模式

近期，實物資產代幣化(RWA)領域出現了一個新的參與者 - TProtocol V2。這個項目旨在解決當前RWA國債代幣市場存在的一些痛點，爲普通用戶提供一個資產純淨、易於獲取的國債代幣產品。

TProtocol V2表面上是一個借貸產品，其首發支持的Matrixdock pool允許Matrixdock使用其發行的國債代幣STBT作爲抵押，借入USDC。USDC存款用戶則會獲得rUSDP，這是一種類似於某借貸平台aUSDC的生息代幣。

該項目的一個顯著特點是STBT借貸的高額度-價值比(LTV)，高達100.5%。這意味着在極限情況下，利用率可以達到99.5%，也就是說99.5%的國債收益率可以傳遞給rUSDP持有者。爲了處理如此高利用率下可能出現的大額退出問題，TProtocol採用了與借款方進行場外交易(OTC)的模式，給予一定時間去出售國債償還貸款。小額提款則可通過常規提款或在某去中心化交易所出售USDP來實現。

TProtocol的主要價值在於通過機構抵押借貸的模式，將國債代幣的利息最大化傳導至USDC存款用戶，使普通用戶也能享受到國債收益。這一點與目前市場上其他只面向合格投資者開放或需要繁瑣KYC流程的產品形成了鮮明對比。

值得注意的是，TProtocol專注於專款專用的產品。以STBT爲例，其條款明確規定了投資對象爲短期國債和國債逆回購，並承諾定期公布資產報告以及與某數據預言機合作提供儲備證明。盡管如此，用戶仍需對底層國債資產托管機構保持一定程度的信任。爲了隔離風險，TProtocol計劃針對不同RWA資產推出獨立的資金池。

在治理方面，TProtocol採用了類似於某交易平台的TPS/esTPS代幣設計，存儲時間越長，分紅越高。此外，它還設計了iUSDP/USDP雙層結構，類似於某質押代幣的架構，其中iUSDP是收益自動累積版本的rUSDP，而USDP則用於在去中心化交易所等場所提供流動性。

這種模式使得TProtocol可以通過激勵其他協議的方式提升資本效率並增加iUSDP的收益，有望使其收益率超過普通國債收益。

目前，RWA領域競爭激烈，某知名穩定幣協議已經佔據了主導地位。然而，作爲一個超額抵押穩定幣，該協議底層可用於購買國債的資產比例是有限的。如果存入該穩定幣以賺取利息的用戶過多，其利息甚至可能降至國債利率以下。

總的來說，TProtocol通過機構抵押RWA資產借貸的模式，將純淨的國債代幣收益傳導給無需KYC的普通用戶。同時，借鑑某質押代幣的設計模式，TProtocol爲其收益創造了超越基礎國債收益的可能性。