Experiências e lições deste ciclo - Entrevista a investidores em encriptação

Moderador: Alex, parceiro de pesquisa da Mint Ventures

Convidado:

• Colin, trader livre pesquisador de dados on-chain
• Nômades on-chain, investidores profissionais on-chain

Gravação de tempo: 2025.7.17

Declaração: O conteúdo discutido neste episódio do podcast não representa a opinião da instituição do convidado, e os projetos mencionados não constituem aconselhamento de investimento.

Avaliação da fase atual e estratégias de resposta

Alex: Quais são as vossas opiniões sobre a fase atual do ciclo? Neste momento, como acham que está o mercado de encriptação, tanto para o Bitcoin como para outros ativos? Com base nesse julgamento, qual é a sua estratégia e posição atual?

Colin: Pessoalmente, na definição da chamada fase do ciclo do Bitcoin, costumo usar alguns indicadores ou sinais da análise on-chain para definir se estamos no início, meio ou fim do ciclo. Desde o final do ano passado até o início deste ano, sinto que o BTC já está muito próximo do fim desta fase do ciclo. A razão é que, na altura, já surgiram os sinais que historicamente aparecem em cada topo.

Atualmente, esta rodada do ciclo assistiu a uma repetição da mesma situação. Não me atrevo a afirmar que agora, ou em breve, haverá um segundo pico, mas a situação atual é basicamente idêntica à de anos atrás. Ou seja, no início deste ano, ativamos quase todos os sinais de topo que eu mesmo monitoro através de análises on-chain. Naquela época, o preço caiu de cerca de 110 mil para 74 mil em março e abril, e depois subiu novamente para o novo recorde atual.

Neste contexto, venho responder à segunda pergunta, que é sobre a atual posição e estratégia. Eu mencionei antes na apresentação que minha visão para o ano de 2025 é bastante conservadora. Em termos de posições, agora divido em duas partes: primeiro, a parte de Crypto. No início do ano, quando o BTC alcançou 103 mil, eu já liquidei todas as minhas posições e fiz uma venda a descoberto com um capital de 1x para fazer hedge, a fim de receber uma recompensa anualizada, cerca de 7% a 10% de Funding Fee. Agora, o preço já atingiu um novo máximo histórico, superou o meu ponto de venda anterior e começou a mostrar alguns sinais de fundo, mas ainda não se formou completamente. Atualmente, minha estratégia é adotar um plano de venda a descoberto com uma alavancagem mais baixa, prevendo que a alavancagem esteja entre 1,15 e 1,25 vezes. A outra parte é o mercado de ações dos EUA. No mercado de ações dos EUA, sou um pouco mais relaxado, já comprei tudo em abril deste ano. Atualmente, não há planos de mudar a posição dessa parte.

Nômades do Blockchain: Do ponto de vista do primeiro nível, posso fazer um grande julgamento: agora definitivamente não estamos em um mercado em alta de primeiro nível. Do ponto de vista do segundo nível, não sou só eu, muitos jogadores de primeiro nível, incluindo aqueles que negociam criptomoedas alternativas, também têm uma sensação comum: neste ciclo, o BTC e as criptomoedas alternativas, ou seja, o mercado de primeiro nível, estão bastante desconectados. O BTC está subindo de forma destacada, e às vezes as criptomoedas alternativas e o mercado de primeiro nível não acompanham a tendência de alta do BTC.

Em relação à posição, atualmente tenho cerca de 90% da minha posição convertida em USDT, mantendo apenas 10% de BTC como investimento a longo prazo, sem movimentação. Também não pretendo comprar mais neste nível. As informações que recebi, incluindo traders de nível secundário que estão a fazer um excelente trabalho, ou alguns OGs do passado no mundo cripto, mostram que todos estão a mudar de uma abordagem de risco para uma estratégia de defesa. O meu estado atual também é assim.

Alex: Então, como um jogador de nível um muito ativo, como está o seu estado de trabalho atual ou a distribuição do seu tempo diário?

Nômade On-Chain: Isso ainda está relacionado ao mercado. Eu estou mais atento à liquidez on-chain. Nas últimas uma ou duas semanas, a liquidez on-chain melhorou um pouco, então meu tempo de trabalho também aumentou proporcionalmente. Como em um período anterior, quando a atividade on-chain estava muito fraca, eu basicamente gastava apenas uma ou duas horas por dia para verificar informações e ver se havia alguma grande oportunidade para participar. Como nos últimos dias, aquele Pump, eu estava prestando atenção e também participei. Mas outras oportunidades on-chain que eram mais PVP, eu optei por desistir. Porque eu acho que ao fazer um investimento inicial, é importante considerar a relação entre investimento e retorno, ou seja, o custo-benefício. Às vezes, quando a tendência do mercado não está certa, ou o tempo não é o adequado, investir mais energia pode acabar resultando em prejuízo.

A mudança na dificuldade de investimento neste ciclo

Alex: Compreendido, então vamos falar sobre a segunda questão de hoje. Eu sei que o Colin é um investidor que passou por várias rondas de encriptação. Para você, nesta ronda, comparada com as rondas anteriores, você acha que a dificuldade de investimento é maior ou menor? E qual é a razão por trás disso?

Colin: Ok. Eu pessoalmente acho que, se olharmos para todo o mercado como uma avaliação abrangente, a dificuldade não teve uma grande mudança. Porque ganhar dinheiro nos mercados financeiros já é uma tarefa muito difícil, especialmente quando queremos obter retornos acima da média, ou seja, Alpha. Como acabamos de discutir, eu acho que o ponto mais especial do BTC neste ciclo é sua atualização única, ou seja, seu destaque. O mercado inteiro parece que só ele está subindo, até mesmo o ETH ficou para trás. Outra situação estranha é a eleição de Trump, que em 2025 trouxe uma guerra tarifária. Essas duas coisas terão um grande impacto em qualquer pessoa que opere no mercado.

Com o mercado amadurecendo gradualmente, muitos ativos que são relativamente imaturos, que são aqueles que podem ser aquecidos apenas com capital, serão progressivamente eliminados. Portanto, não me surpreende muito a atualização independente do BTC. Quanto à guerra tarifária, muitas pessoas se importam, mas eu acho que se você é uma pessoa que investe em BTC a longo prazo, isso é apenas um ruído. Por exemplo, se você é um holder, que possui BTC desde 2022, 2021, ou até antes, então neste ciclo você se sentirá especialmente satisfeito. Porque nas últimas várias rodadas de ciclos, você pode ter segurado BTC, enquanto via outras pessoas com altcoins subindo dezenas ou centenas de vezes, o que poderia interferir na sua psicologia. Mas se hoje você é um holder e não vendeu nada neste ciclo, você se sentirá muito satisfeito. Para você, a dificuldade pode ser menor.

Se for forçado a falar sobre a dificuldade, com a entrada de instituições, a dificuldade certamente aumentará. Nossos adversários não são mais aqueles velhos OG ou as velhas baleias, mas sim aquelas instituições de hedge ou fundos quantitativos que têm anos de experiência nos mercados financeiros tradicionais. A entrada deles leva a um mercado mais maduro, e a maturidade do mercado, por sua vez, atrai mais instituições a participar, num processo cíclico. O resultado desse processo é que a volatilidade do BTC se tornará muito menor, e a dificuldade de capturar Alpha aumentará. Mas, como mencionei anteriormente, se você só quer ganhar o Beta do BTC, ou seja, simplesmente comprar e manter, então acho que a dificuldade atual do mercado não terá um aumento significativo para você.

Alex: Entendi. Na verdade, o nosso programa desta vez é o segundo episódio do tema "Neste ciclo, minhas experiências e lições". No último programa, também convidei dois amigos para discutir esse tópico, e o feedback deles foi que este ciclo está claramente mais difícil. Por outro lado, o feedback do Colin foi que está tudo bem, não está visivelmente mais difícil. Entre essas duas respostas, podemos comparar que a fala do Colin contém um pequeno pressuposto oculto, que é se você é um holder de BTC, então neste ciclo você pode achar que não está tão difícil, até pode ser mais fácil. Porque a maior parte da atenção e do capital neste ciclo, incluindo a melhoria dos fundamentos, está realmente focada no BTC. Mas para muitos investidores que buscam um Alpha maior, especialmente na primeira metade deste ciclo, muitos ainda depositaram suas esperanças nas altcoins, mas o desempenho das altcoins não foi bom. Então, por favor, comunidade on-chain, vamos discutir isso: como você vê a dificuldade deste ciclo em comparação com a sua experiência quando começou a lidar com ativos encriptação?

Nômade On-Chain: Eu acho que essa é uma pergunta muito boa, especialmente para jogadores de nível um. Às vezes, ao fazer nível um, você ouve muitas vozes diferentes: alguns dizem que o mercado de nível um ficou mais difícil, outros dizem que é assim em comparação com antes. Nesse momento, entra um termo muito importante ------ preconceito. Para jogadores de nível um, preconceito é extremamente letal. Se você olhar com preconceito, você se distanciará das oportunidades de ganhar dinheiro. Porque no mercado de nível um, você sempre verá aqueles que, no Twitter, estão criando ídolos, não importa como esteja o mercado. Mesmo em um mercado volátil, como quando o BTC não apresentou uma tendência unidirecional recentemente, ainda havia muitas pessoas no Twitter criando ídolos. Como o Aoying, que foi um jogador de nível dois bastante popular recentemente, ele também obteve bons resultados em um mercado volátil. Eu também acompanhei algumas de suas lógicas de negociação, ou melhor, seu próprio sistema de negociação. Sem mencionar as oportunidades que surgiram recentemente com memes, ou ainda mais cedo com inscrições. Você descobrirá que em diferentes fases, o mercado de nível um sempre terá aquelas oportunidades que podem te fazer ganhar muitos e muitos múltiplos de alpha, e sempre haverá alguém que consegue aproveitar essas oportunidades.

Recentemente, eu dei um exemplo em um pequeno grupo: o mercado primário é muito parecido com uma carruagem, puxando uma carga inteira de barras de ouro para os céus. E nós, os jogadores, somos como os cidadãos na calçada, pegando as barras de ouro que caem da carruagem que está subindo. Essas oportunidades alpha, ou memes, no começo estão cobertas por um pano na carruagem. À medida que ela sobe, o pano vai escorregando lentamente, o valor de mercado aumenta continuamente, e as barras de ouro continuam caindo. E nós, os jogadores do mercado primário, estamos ali pegando as barras de ouro. Sempre haverá uma carruagem subindo que passará diante de nós; o que podemos fazer é tentar nos aproximar dela, tentar nos aproximar das oportunidades do mercado. Portanto, eu acredito que, independentemente de ser um mercado em alta ou em baixa, independentemente da fase, sempre haverá boas oportunidades no mercado primário que você pode aproveitar. Desde que entrei no mercado em 2023, experimentei algumas transições entre altas e baixas ao longo desses mais de dois anos. Mas sempre acreditei que novas oportunidades surgirão continuamente diante de você no mercado primário. Atualmente, também mantenho essa visão de que o mercado primário é um lugar que pode ajudar uma pessoa a crescer de 100 mil para um bilhão.

Alex: Você acabou de mencionar, ao fazer uma comparação, que as oportunidades do mercado primário são como uma carroça, inicialmente coberta por um pano. Para os jogadores que desejam agarrar essas oportunidades, no começo, a maioria das pessoas não consegue identificar se dentro da carroça coberta por pano estão barras de ouro ou algum lixo que não vale nada. Você também mencionou que, nesta última rodada do mercado primário, houve oportunidades como inscripções, como memes, e muitas outras. Na sua percepção, a dificuldade de se aproximar dessas carroças e identificá-las, e de encontrar barras de ouro, mudou?

Peregrinos On-chain: Eu acho que essa mudança deve ser vista em conjunto com a narrativa. Vamos dar um exemplo, por exemplo, se o Paraíso quiser requisitar uma carga do mundo inferior, o número de carruagens indo para o Paraíso aumentará. Assim como recentemente no ecossistema do BTC ou no ecossistema meme. Quando uma narrativa surge, seu efeito de criação de riqueza e as oportunidades se tornam mais numerosas. Se dez carruagens passarem diante de você, é mais provável que você consiga pegar mais barras de ouro do que se apenas uma carruagem passar. Isso nos leva de volta à questão que discutimos anteriormente sobre o momento e a tendência, que é bastante importante no mercado primário. Quando a tendência aparece, você precisa investir mais energia, de forma mais focada e eficiente, para ganhar mais dinheiro. Quando não há tendência, é melhor ser mais sólido e cauteloso. Mesmo que você não consiga pegar mais barras de ouro, pelo menos não deve deixar as que já pegou caírem ao chão.

A operação mais correta deste ciclo

Alex: OK, então vamos falar sobre a terceira pequena questão. Este ciclo podemos considerar que começou em 2023 e ainda não terminou completamente. Então, durante este ciclo, qual foi a operação ou estratégia de investimento que você realizou corretamente? Poderia compartilhar o raciocínio e o contexto na época?

Nómadas da blockchain: Nesta rodada, as operações e estratégias mais corretas, eu mesmo resumi em duas grandes direções. A primeira, na verdade, já mencionei, eu a classifico como "estratégia de liderança". Vamos começar a falar