Pump.fun yang naik turun: dari favorit internet menjadi Krisis Kepercayaaan Diri

Pada bulan Juli 2025, platform bintang Pump.fun yang pernah mengubah jalur Meme dengan model "satu klik untuk mengeluarkan koin" kini menghadapi tantangan yang belum pernah terjadi sebelumnya. Platform yang dibangun oleh tiga pendiri generasi 00 ini tidak hanya mengalami tekanan bisnis akibat pangsa pasar yang dimakan oleh pesaing, dan penurunan drastis pada data kunci, tetapi juga terjebak dalam kesulitan hukum dengan tuduhan penipuan sekuritas dan pelanggaran RICO di Amerika Serikat.

Krisis Kepercayaaan Diri meledak

Pada bulan Juli 2025, Pump.fun mengumumkan penerbitan token sendiri PUMP, dengan valuasi dilusi penuh mencapai 4 miliar USD. Ini seharusnya menjadi tonggak perkembangan platform, namun malah menjadi titik balik yang menggoyahkan Krisis Kepercayaaan Diri komunitas. Pendiri platform sebelumnya telah memenangkan reputasi dengan posisi menentang pra-penjualan, namun kini meluncurkan pra-penjualan besar-besaran untuk PUMP, yang dianggap sebagai pengkhianatan oleh komunitas.

Seorang pendiri perusahaan modal ventura terkenal secara terbuka menunjukkan bahwa ini adalah "peristiwa likuiditas keluar" yang berisiko tinggi, dan berpendapat bahwa pembiayaan dengan valuasi 4 miliar dolar AS dalam siklus penurunan pasar telah sangat membebani masa depan. Kekhawatiran pasar segera menjadi kenyataan, dengan harga token yang anjlok 75% dalam beberapa jam setelah diluncurkan. Hingga berita ini ditulis, PUMP telah turun menjadi 0,0024 USDT, turun lebih dari 30% dibandingkan harga publik.

Data di blockchain menunjukkan bahwa 340 dompet besar berkolaborasi untuk menjual, mengendalikan lebih dari 60% dari pangsa presale. Hanya dua dompet terkait putaran private sale yang menjual token senilai 141 juta USD, dengan keuntungan hampir 40 juta USD. Di media sosial, para investor beralih dari euforia menjadi putus asa, merasa ditipu dan diperas, yang sangat merusak basis komunitas platform.

Pangsa Pasar Menurun Drastis

Krisis Kepercayaaan Diri langsung tercermin dalam data pasar. Pesaing dengan cepat menggerogoti posisi pasar Pump.fun. Data menunjukkan bahwa dalam sebulan, pangsa pasar Pump.fun di pasar penerbitan koin baru anjlok dari 90% menjadi 24%, sementara pesaing utama melonjak dari 5% menjadi 64%.

Di balik ini adalah persaingan antara dua model bisnis. Pump.fun mengadopsi model pemompaan terpusat, sementara pesaing menggunakan sebagian besar pendapatan platform untuk membeli kembali dan menghancurkan token ekosistem, membangun siklus nilai dan kepercayaan yang kuat melalui pembagian manfaat yang nyata.

Menghadapi kesulitan, tim Pump.fun mengumumkan akan menggunakan puluhan juta dolar untuk melakukan pembelian kembali secara besar-besaran, tetapi dicemooh oleh pasar sebagai "menggunakan uang ritel untuk membeli kembali saham mereka sendiri dengan harga tinggi". Analisis menunjukkan bahwa pihak proyek menjual dengan harga 0,004 dolar, kemudian menggunakan pendapatan platform untuk membeli kembali dengan harga 0,0064 dolar, pada dasarnya membayar premi 60% untuk manajemen nilai pasar. Meskipun ini meningkatkan harga koin dalam jangka pendek, namun tidak dapat memulihkan dasar nilai dan kepercayaan pasar yang telah parah terganggu.

Tekanan Regulasi dan Risiko Hukum

Jaringan regulasi global semakin ketat. Pada Desember 2024, Pump.fun terpaksa memblokir 9% pengguna dari Inggris setelah menerima peringatan dari otoritas regulasi keuangan Inggris. Ini bukanlah kejadian yang terisolasi, melainkan merupakan hasil dari model pertumbuhan cepat yang pasti menarik perhatian regulasi.

Tantangan yang lebih serius berasal dari aspek hukum. Pada awalnya, beberapa gugatan kolektif menuduh semua koin Meme di platform merupakan sekuritas yang belum terdaftar. Firma hukum mengajukan teori "penerbit bersama", berpendapat bahwa platform terlibat secara mendalam dalam proses penciptaan, perdagangan, dan likuiditas token, bukan sebagai pihak teknologi yang netral.

Pada bulan Juli 2025, perang hukum meningkat dengan cepat. Penggugat menambahkan tuduhan berdasarkan "Undang-Undang Organisasi Anti-Penipuan dan Korupsi" (RICO), yang biasanya digunakan untuk memerangi kejahatan terorganisir. Lingkup terdakwa meluas, dengan yayasan, laboratorium, dan bahkan para pendiri bersama dari blockchain dasar dicantumkan sebagai "arsitek, penerima manfaat, dan konspirator" dari penipuan.

Gugatan ini secara langsung mempertanyakan batas tanggung jawab seluruh ekosistem. Sebagai infrastruktur dasar, apakah blockchain publik memiliki kewajiban untuk memeriksa atau mengawasi proyek-proyek bintang di dalam ekosistemnya? Ini membuat semua platform blockchain publik menyadari bahwa hubungan mereka dengan proyek-proyek ekosistem mungkin lebih sensitif daripada yang mereka bayangkan.

Tindakan dasar dari tuduhan RICO termasuk penipuan telekomunikasi dan sekuritas, pengiriman dana tanpa izin, serta bantuan pencucian uang. Tuduhan yang paling mengejutkan adalah bahwa sekelompok peretas dari suatu negara pernah menggunakan Pump.fun untuk menerbitkan koin Meme, guna mencuci dana yang mereka curi dalam serangan peretasan di suatu bursa.

Kekurangan Tata Kelola Internal

Pada 16 Mei 2024, platform diserang, sekitar 1,9 juta dolar AS dana dicuri. Namun, pelaku bukanlah hacker eksternal, melainkan seorang mantan karyawan yang menyimpan dendam. Mantan karyawan yang menyebut dirinya "Stacc" secara terbuka mengakui tanggung jawab, dengan motivasi yang mengarah pada balas dendam pribadi dan penghinaan terhadap "bos-bos yang mengerikan".

Analisis teknis menunjukkan bahwa serangan berasal dari penyalahgunaan hak akses manajemen, bukan dari kerentanan kontrak pintar. Karyawan tersebut memanfaatkan posisi istimewa untuk secara ilegal mendapatkan otorisasi penarikan, kemudian dengan cepat membeli pasokan beberapa token melalui pinjaman kilat, akhirnya menyita likuiditas awal yang seharusnya masuk ke DEX.

Peristiwa ini bagaikan cermin, mencerminkan pengabaian yang mencolok dari Pump.fun terhadap keamanan internal dan tata kelola perusahaan di tengah pertumbuhan yang pesat. Sementara itu, mereka mengklaim akan mengatasi risiko penggelapan Meme coin, "pintu belakang" di dalamnya telah dibuka lebar oleh karyawan yang tidak puas.

Dari Mengatasi Pelarian ke Keterpurukan Sendiri

Kisah Pump.fun dimulai pada awal tahun 2024 dengan "Kegilaan Meme Coin". Tak terhitung jumlahnya pengembang dan spekulan melimpah ke ekosistem, ingin menciptakan atau menangkap koin seratus kali lipat berikutnya, tetapi proses menciptakan token dan menyediakan likuiditas awal adalah mahal dan rumit, yang menjadikan hambatan ini menghalangi banyak ide dan pemain "akar rumput".

Tiga pendiri yang lahir setelah tahun 2000 dengan cermat menangkap titik sakit ini, mengklaim ingin menyelesaikan risiko penarikan diri Meme coin, dengan visi untuk menciptakan tempat terpenting di internet. Pump.fun diluncurkan pada Januari 2024, inovasi inti mereka "pengeluaran koin dengan satu klik" menyederhanakan proses yang rumit hanya dengan beberapa kali klik, menghabiskan beberapa dolar.

Inovasi disruptif ini membawa pertumbuhan yang eksplosif, tetapi segera berubah menjadi alat spekulasi. Seluruh model bisnis memperbesar sentimen spekulatif, presale token PUMP dengan valuasi 4 miliar dolar mendorong spekulasi ini ke puncaknya.

Pengabaian terhadap aturan bisnis berlangsung terus-menerus. Mereka pernah memenangkan kepercayaan dengan sikap anti-prapendanaan, namun kemudian meluncurkan prapendanaan secara besar-besaran. Ketika menghadapi regulasi, mereka memilih untuk memisahkan diri dari entitas yang beroperasi di Inggris. CEO membantah bahwa Pump.fun adalah perusahaan Inggris, sementara COO berargumen bahwa hubungan kerja tidak mencerminkan kepemilikan. Semua ini terlihat seperti perhitungan yang cermat di mata publik, bukan ketidaktahuan.

Berdiri di Persimpangan Jalan

Pump.fun sedang menghadapi tantangan serius. Gugatan yang belum terselesaikan, penurunan pangsa pasar, dan kepercayaan pengguna yang terganggu telah menjebaknya dalam kesulitan. Ini tampaknya adalah sekali lagi perwujudan yang kejam dari "Darwinisme DeFi": sebuah proyek yang berkembang pesat karena keunggulan uniknya, tetapi akhirnya menghadapi tantangan karena tidak mampu menghadapi lingkungan yang kompleks.

Bagi seluruh industri kripto, dilema Pump.fun mengajukan pertanyaan serius: Sejauh mana platform harus bertanggung jawab atas perilaku dalam ekosistemnya ketika inovasi berjalan di tepi hukum? Ketika perhatian regulasi beralih dari bursa terpusat ke aplikasi DeFi yang lebih kompleks, kemungkinan kasus serupa berikutnya sedang dalam proses.

Kemampuan untuk membedakan peluang dan risiko menjadi sangat penting bagi setiap peserta pasar. Kisah dari akar rumput hingga puncak, kemudian jatuh, sedang menyiapkan panggung untuk bab berikutnya dalam dunia kripto.