Panduan Pendapatan Stablecoin: Analisis Mendalam 8 Tipe

Pasar kripto baru-baru ini menunjukkan kinerja yang biasa-biasa saja, dan pengembalian yang konservatif dan stabil kembali menjadi permintaan pasar. Menggabungkan pengalaman investasi bertahun-tahun dan penelitian di bidang stablecoin, artikel ini akan membahas secara mendalam topik klasik pengembalian stablecoin.

Stabilcoin di pasar kripto saat ini dibagi menjadi beberapa kategori berikut:

• USDT: memiliki banyak aplikasi, pengguna berharap pada efek skala dan kemampuan jaminan.
• Stablecoin yang sesuai: yang diwakili oleh USDC, adalah dolar on-chain yang sebenarnya
• Stablecoin over-collateralization: terutama menggunakan DAI dan LUSD
• Stablecoin aset sintetis: diwakili oleh USDe
• RWA stablecoin AS: diwakili oleh USD0 dan USDY
• Stablecoin algoritma: Terra hampir dibuktikan salah setelah kejatuhan
• Non-Dolar stablecoin: pengaruh terbatas

Saat ini, mode utama untuk mendapatkan keuntungan dari stablecoin termasuk:

1. Peminjaman stablecoin
2. Pertambangan Likuiditas
3. Arbitrase netral pasar
4. Proyek RWA Obligasi AS
5. Produk terstruktur opsi
6. Tokenisasi Pendapatan
7. Produk Pendapatan Satu Keranjang stablecoin
8. Staking koin stablecoin

Berikut akan menganalisis secara rinci setiap model pendapatan:

Satu, pinjaman stablecoin

Peminjaman adalah model pendapatan keuangan yang paling tradisional, dengan pendapatan berasal dari bunga yang dibayarkan oleh peminjam. Utamanya mencakup:

• Produk investasi berjangka di platform terpusat
• Protokol pinjaman DeFi terkemuka seperti Aave, Sky Protocol, dll.

Karakteristik:

• Platform terkemuka memiliki keamanan yang lebih tinggi
• Hasil periode bull market dapat mencapai lebih dari 20%, sedangkan pada periode bear market tetap di 2-4%
• Produk suku bunga tetap牺牲 likuiditas tetapi memberikan hasil yang stabil

Inovasi:

• Protokol pinjaman dengan suku bunga tetap seperti Pendle
• Memperkenalkan lapisan suku bunga dan mekanisme subordinasi
• Pinjaman dengan leverage
• Protokol pinjaman untuk klien institusi
• RWA akan mengonversi pinjaman dunia nyata ke dalam blockchain

Layanan pinjaman menampung volume dana terbesar, merupakan model pendapatan stablecoin yang paling utama.

Dua, Imbal Hasil Pertambangan Likuiditas

Dengan Curve sebagai perwakilan, pendapatan berasal dari biaya transaksi dan hadiah koin.

Ciri-ciri:

• Keamanan tinggi tetapi hasilnya lebih rendah (0-2%)
• Dana kecil mungkin tidak dapat menutupi biaya Gas
• DEX lain memiliki risiko keamanan

Saat ini, kolam stablecoin DeFi masih didominasi oleh model pinjaman, Curve 3Pool hanya menduduki peringkat dua puluh teratas dalam TVL.

Tiga, Hasil Arbitrase Netral Pasar

Strategi pasar netral banyak diterapkan oleh lembaga perdagangan profesional, terutama mencakup:

1. Arbitrase suku bunga dana:

   • Arbitrase selisih harga antara kontrak berkelanjutan dan spot
   • Protokol Ethena membawa mode ini ke dalam blockchain

2. Arbitrase Spot dan Futures:

   • Memanfaatkan basis untuk arbitrase
   • Cocok untuk investor dengan jumlah dana besar yang dapat menerima periode penguncian

3. Arbitrase antar bursa:

   • Memanfaatkan selisih harga antar bursa
   • Selisih harga pada pasangan perdagangan arus utama saat ini sudah sangat kecil, dengan ambang batas yang relatif tinggi

Lainnya termasuk arbitrase segitiga, arbitrase lintas rantai, dll.

Ethena sebagai proyek perwakilan, mengubah model arbitrase biaya dana menjadi on-chain, memiliki karakteristik berikut:

• Sumber pendapatan transparan
• Ada mekanisme kustodi pihak ketiga
• Risiko terutama ada di skenario biaya modal negatif jangka panjang

Empat, Proyek RWA Obligasi AS

Memanfaatkan lingkungan suku bunga tinggi dolar AS, melakukan tokenisasi hasil utang AS. Proyek utama:

• Ondo:USDY dan OUSG, imbal hasil sekitar 4,25%
• Biasa: selain USD0, ada juga token likuiditas USD0++

Ciri-ciri:

• Hasil stabil di sekitar 4%
• Hasil tinggi terutama berasal dari insentif token, tidak berkelanjutan
• Menghadapi risiko penurunan pendapatan tetapi tidak sampai meledak.

Peristiwa pemisahan harga USD0++ yang biasa mencerminkan ketidaksesuaian antara atribut obligasi dan ekspektasi pasar, tetapi desain likuiditasnya patut dicontoh.

Lima, Produk Terstruktur Opsi

Strategi Utama:

• Jual Put: menghasilkan premi opsi, cocok untuk pasar yang berfluktuasi dalam kisaran
• Bear Call Spread + Bull Put Spread: produk perlindungan modal

Perhatian:

• Pemula mudah terjebak dalam perangkap mengejar keuntungan tinggi dari premi opsi.
• Tren pasar yang sepihak tidak cocok untuk strategi menjual opsi

Kematangan produk opsi on-chain perlu ditingkatkan.

Enam, Tokenisasi Pendapatan

Dengan Pendle sebagai perwakilan, membagi aset pendapatan menjadi PT dan YT:

• PT: mewakili pokok, penebusan 1:1 pada saat jatuh tempo
• YT: mewakili pendapatan di masa depan, menurun seiring waktu

Strategi Utama:

• Memegang PT untuk mendapatkan pendapatan tetap
• Membeli YT spekulasi keuntungan masa depan
• Jual YT mengunci keuntungan saat ini
• Menyediakan likuiditas PT dan YT

Ciri-ciri:

• Tingkat pengembalian yang menguntungkan tetapi perlu sering melakukan operasi
• Jangka waktu produk umumnya lebih pendek

Tujuh, Produk Pendapatan Stabilcoin Keranjang

Dengan Ether.Fi sebagai perwakilan, menyediakan berbagai kombinasi hasil stablecoin:

• Meminjam dan menghasilkan bunga
• Penambangan Likuiditas
• Arbitrase tarif dana
• Tokenisasi Pendapatan

Cocok untuk pengguna yang mengejar hasil yang stabil dan memiliki jumlah dana yang tidak mencukupi.

Delapan, Pendapatan Staking stablecoin

Jaringan AO menerima staking DAI untuk mendapatkan hadiah koin AO, risiko utama terletak pada ketidakpastian perkembangan jaringan AO.

Secara keseluruhan, memahami prinsip dan risiko dari berbagai model pendapatan stablecoin, serta melakukan alokasi aset yang wajar, dapat memperoleh pendapatan yang stabil dengan menjamin keamanan, dan membangun dasar yang kuat untuk menghadapi ketidakpastian pasar crypto.